ESMA đề xuất chấm dứt dịch vụ lưu ký và chuyển nhượng của EU đối với các stablecoin không tuân thủ

Hình ảnh tin tức của CryptoSlate Stablecoin Giảm giá

ESMA đề xuất chấm dứt dịch vụ lưu ký và chuyển nhượng của EU đối với các stablecoin không tuân thủ

Các token không tuân thủ có thể mất quyền giám hộ và chuyển quyền truy cập được cấp phép nếu đề xuất trở thành luật, với các quy tắc thoát vẫn chưa được giải quyết.

Bởi Liam 'Akiba' Wright Tổng biên tập • CryptoSlate

01 ESMA đề xuất mở rộng các hạn chế về stablecoin không tuân thủ đối với quyền lưu ký và chuyển nhượng, khiến quyền truy cập dịch vụ được quản lý của chủ sở hữu hiện tại bị đe dọa. 02 Đề xuất không đặt ra ngày thực hiện hoặc ngoại lệ rút tiền, khiến luật pháp trong tương lai phải điều hòa các hạn chế về quyền giám hộ với việc trả lại tài sản. 03 Các phát hiện về khối lượng trao đổi trong lịch sử không đo lường số dư lưu ký của EU hoặc xác định đề xuất này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến nhu cầu stablecoin toàn cầu. Đặt CryptoSlate được ưu tiên trên Chia sẻ

Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu muốn mở rộng các hạn chế của Châu Âu đối với các stablecoin không tuân thủ quy định ngoài việc giao dịch đối với các dịch vụ cho phép khách hàng giữ và di chuyển chúng. Nếu được thông qua như đề xuất, thay đổi sẽ loại bỏ tùy chọn để lại các mã thông báo đó cho người giám sát được cấp phép sau khi các cặp giao dịch của chúng biến mất.

Trong phản hồi ngày 30 tháng 9 năm 2026 đối với việc xem xét quy định về Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) của EU, ESMA yêu cầu Ủy ban châu Âu cấm mọi dịch vụ tài sản tiền điện tử có thể cấp phép liên quan đến stablecoin không đáp ứng các yêu cầu hiện hành của quy định. Quyền giám sát và chuyển nhượng nằm trong danh sách dịch vụ đó. Hậu quả sẽ đến với những người nắm giữ hiện tại đã ngừng giao dịch, cũng như những khách hàng đang tìm mua.

Đó là một bước tiến xa hơn so với cách tiếp cận vào tháng 1 năm 2025 của cơ quan quản lý, trong đó cho biết vẫn có thể duy trì quyền giám hộ và chuyển giao. Nó có thể mang lại cho các mã thông báo tuân thủ một lợi thế rộng hơn trong phân phối ở châu Âu, nhưng không có thời gian chuyển đổi bắt buộc cũng như sự thay đổi nhu cầu toàn cầu theo sau đề xuất.

Tuyên bố ngày 17 tháng 1 năm 2025 của ESMA phân biệt các dịch vụ cung cấp stablecoin không tuân thủ cho công chúng hoặc cho phép chúng giao dịch với việc chỉ đơn giản là nắm giữ hoặc chuyển giao chúng. Các nền tảng dự kiến ​​​​sẽ ngừng cung cấp mã thông báo để giao dịch và các dịch vụ khác phải ngừng khi chúng tạo thành một đề nghị cho công chúng.

Theo quá trình chuyển đổi trước đó, các hạn chế mua lại dự kiến ​​sẽ diễn ra vào cuối tháng 1 năm 2025, với các dịch vụ tạm thời chỉ bán cho đến cuối quý.

Đối với một nhà đầu tư, sự phân biệt quyền lưu ký rất quan trọng. Mất quyền truy cập vào một cặp giao dịch không nhất thiết có nghĩa là mất dịch vụ bảo vệ số dư hiện có hoặc cho phép rút tiền. ESMA thừa nhận rằng các nhà đầu tư nắm giữ số cổ phần đó có thể phải đối mặt với các điều kiện thực hiện tồi tệ hơn, ngay cả khi quyền giám hộ và chuyển nhượng vẫn có thể thực hiện được.

Một ví dụ lịch sử cho thấy sự khác biệt. Trong báo cáo ngày 3 tháng 3 năm 2025, CryptoSlate cho biết Binance đã lên kế hoạch loại bỏ 9 cặp giao dịch token cho người dùng Khu vực Kinh tế Châu Âu trước ngày 31 tháng 3 trong khi vẫn duy trì khả năng gửi, rút ​​tiền, chuyển đổi và lưu ký. Đây là cách tiếp cận được sàn giao dịch công bố vào tháng 3 năm 2025.

Bài đọc liên quan Cách MiCA đưa các ngân hàng đến gần hơn trong việc kiểm soát quyền truy cập stablecoin của Châu ÂuPhản hồi vào tháng 9 sẽ thay thế sự phân biệt theo từng hoạt động bằng một bài kiểm tra tuân thủ tài sản rộng hơn. ESMA lập luận rằng việc thiếu quy định cấm rõ ràng sẽ tạo ra sự chênh lệch giữa các tổ chức phát hành tuân thủ và không tuân thủ, đồng thời tạo điều kiện cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá theo quy định.

Phạm vi tiếp cận xuất phát từ định nghĩa Điều 3 của MiCA. Quyền giám sát bao gồm việc bảo quản an toàn hoặc kiểm soát tài sản tiền điện tử của khách hàng hoặc phương tiện truy cập của họ, bao gồm cả khóa riêng tư. Việc chuyển tiền bao gồm việc di chuyển tài sản thay mặt khách hàng từ địa chỉ sổ cái hoặc tài khoản này sang tài khoản khác. Cả hai đều là những dịch vụ được liệt kê rõ ràng, với Điều 82 đặt ra các yêu cầu về thỏa thuận với khách hàng đối với việc chuyển nhượng.

Quyền của nhà cung cấp cũng tách biệt với việc tuân thủ mã thông báo. Điều 59 yêu cầu ủy quyền với tư cách là nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử hoặc quyền đủ điều kiện cho các tổ chức tài chính được chỉ định và cho biết ủy quyền phải xác định các dịch vụ được phép. Giấy phép dành cho nhà cung cấp không tự nó quyết định liệu một stablecoin cụ thể có thể được cung cấp hay không.

Do đó, người nắm giữ hiện tại sẽ không tránh được hạn chế được đề xuất bằng cách quyết định không bao giờ giao dịch nữa. Nếu từ ngữ trở thành luật mà không có ngoại lệ, thì bản thân việc tiếp tục bảo quản an toàn của người giám hộ sẽ được bảo đảm.

Phản hồi của ESMA là một bản đệ trình chính sách chứ không phải một bản sửa đổi đã được ban hành. Cuộc tham vấn của Ủy ban có thời hạn chót là ngày 30 tháng 9 và trang của Ủy ban cho biết báo cáo đánh giá kết quả có thể, nếu được bảo đảm, đi kèm với một đề xuất lập pháp.

Chất xúc tác Điều gì đang di chuyển tiền điện tử. Tại sao nó quan trọng.

Nhận những câu chuyện quan trọng của CryptoSlate và nội dung sẽ xem tiếp theo.

Xuất bản trên Substack Địa chỉ email

Rất tiếc, có vẻ như đã xảy ra sự cố. Vui lòng thử lại. Kiểm tra hộp thư đến của bạn.

Yêu cầu đăng ký của bạn đã được gửi. Nếu cần xác nhận, hãy làm theo email từ Substack.

Tìm trong thư rác hoặc quảng cáo nếu bạn không thấy nó.

Mục 3.2 trong bản đệ trình của ESMA không nêu ngày thực hiện, ngoại lệ rút tiền hoặc cơ chế kết thúc. Sự thiếu sót đó rất quan trọng vì việc chấm dứt quyền giám hộ đòi hỏi một cách để trả lại tài sản mà nhà cung cấp đã kiểm soát, trong khi lệnh cấm được đề xuất cũng áp dụng cho các dịch vụ chuyển nhượng.

Các quy định về quyền giám hộ hiện tại cung cấp một điểm khởi đầu phù hợp. Điều 75 yêu cầu thủ tục trả lại tài sản tiền điện tử hoặc phương tiện truy cập của khách hàng càng sớm càng tốt. Tài sản của khách hàng cũng phải được tách biệt khỏi tài sản riêng của nhà cung cấp.

Câu trả lời từ Ủy ban Châu Âu thông qua ESMA, ngày 18 tháng 2 năm 2026, cho biết thêm rằng tài sản được trả lại phải cùng loại được giữ khi khách hàng yêu cầu rút tiền. Nhà cung cấp có thể đề nghị chuyển đổi thành tiền pháp định hoặc tài sản tiền điện tử khác, nhưng khách hàng phải yêu cầu điều đó khi rút tiền và nhà cung cấp phải có quyền đối với dịch vụ bổ sung.

Cách giải thích hiện tại đó không giải quyết được việc hạn chế dịch vụ chung trong tương lai sẽ xử lý việc thoát ra như thế nào. Nó giải thích tại sao việc hủy niêm yết, chấm dứt quyền giám hộ và chuyển đổi bắt buộc không thể được coi là những kết quả có thể thay thế được. Các nhà lập pháp sẽ cần phải giải quyết xem bất kỳ lệnh cấm mới nào phù hợp với nghĩa vụ trả lại tài sản như thế nào.Đề xuất stablecoin nhắm đến các dịch vụ chuyên nghiệp đó. Bản thân nó không cấm quyền sở hữu cá nhân, yêu cầu đóng băng token hoặc quy định chuyển đổi bắt buộc. Khả năng giữ lại tài sản của chủ sở hữu và khả năng nắm giữ hoặc di chuyển tài sản đó của doanh nghiệp được cấp phép cho khách hàng đó là những câu hỏi khác nhau.

Bài đọc liên quan EU phải đối mặt với đồng hồ ngày 30 tháng 9 để quyết định tương lai của các khoản vay DeFi

Cổ phiếu giao dịch không đo lường mức độ tiếp xúc với quyền lưu ký

Việc hủy niêm yết trước đó cho thấy giao dịch có thể thay đổi như thế nào tại các địa điểm hướng tới châu Âu mà không có sự thay đổi tương đương trên một thị trường rộng lớn hơn.

Trong một bài báo vào tháng 7 năm 2026, Nicola Borri và Kirill Shakhnov kiểm tra giao dịch bằng các token được liên kết với đồng đô la USDT và USDC trên 14 sàn giao dịch được chọn từ 30 địa điểm tập trung hàng đầu của CoinMarketCap. Dữ liệu khối lượng cặp hàng ngày của họ từ CryptoCompare chạy từ ngày 1 tháng 1 năm 2024 đến ngày 7 tháng 12 năm 2025.

Các tác giả phân loại Bitstamp, Coinbase, Gemini và Kraken là “đối mặt với quy định” vì tỷ lệ đối tượng trên Sameweb EU của họ vượt quá 10%; cả bốn đều có tỷ lệ khán giả Mỹ trên 10%. 10 địa điểm còn lại được phân loại là có định hướng toàn cầu, bao gồm cả Binance mặc dù đã hủy niêm yết ở EEA. Proxy đối tượng không xác định các giao dịch riêng lẻ của cư dân EU cũng như sự phân chia rõ ràng về rủi ro pháp lý.

Vào khoảng ngày diễn ra sự kiện ngày 1 tháng 4 năm 2025 của nghiên cứu, các tác giả ước tính rằng tỷ trọng giao dịch USDT và USDC kết hợp của USDC đã tăng khoảng 6 điểm phần trăm trên các sàn giao dịch được quản lý so với các sàn giao dịch toàn cầu. Ước tính này bao gồm khoảng thời gian 30 ngày và sử dụng dữ liệu được làm mịn, không có xu hướng; nó đo lường sự thay đổi giao dịch tương đối giữa các nhóm địa điểm.

Các tác giả ước tính khối lượng giao dịch USDT giảm khoảng 20% ​​trên các sàn giao dịch được quản lý so với các địa điểm toàn cầu, trong khi ước tính khối lượng USDC không có ý nghĩa thống kê. USDC tăng thị phần chủ yếu vì giao dịch USDT giảm trong so sánh đó, chứ không phải vì nghiên cứu cho thấy mức mở rộng tương ứng trong giao dịch USDC.

Tỷ lệ khối lượng giao dịch tổng hợp giữa USDC và USDT trong mẫu gần như không đổi trong thời gian diễn ra sự kiện. Điều đó mô tả doanh thu trao đổi được lấy mẫu, không phải nhu cầu trên toàn thế giới hoặc số dư giám sát của EU. Các tài liệu pháp lý và nghiên cứu không cung cấp tổng số cổ phần mà hạn chế quyền giám hộ trong tương lai có thể ảnh hưởng.

Đọc liên quan Các ngân hàng trung ương châu Âu muốn loại bỏ biện pháp bảo vệ dự trữ stablecoin này

Nếu đề xuất trở thành luật ở dạng hiện tại, các token tuân thủ có thể giữ quyền truy cập vào các kênh lưu ký và chuyển giao được quy định mà các token không tuân thủ sẽ mất. Đối với những khách hàng muốn nhà cung cấp bảo vệ và di chuyển số dư liên kết với đồng đô la, việc tuân thủ có thể ảnh hưởng đến tính hữu ích của tài sản đó ngoài khả năng sẵn có của một cặp giao dịch.

Văn bản tiếp theo sẽ là sửa đổi luật, đặc biệt là phạm vi, ngày áp dụng và cách xử lý các số dư hiện có. Cách thức điều hòa việc chấm dứt quyền giám hộ với việc trả lại tài sản của khách hàng sẽ quyết định liệu những người nắm giữ hiện tại có phải rời khỏi các dịch vụ được quản lý hay không và bằng cách nào.

Bối cảnh bài viết được đề cập trong bài viết nàyTài sản liên quan USDC USDC · Tài sản liên quan đến Stablecoin Tether USDT · Công ty liên quan đến Stablecoin Binance Sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu Công ty liên quan Tether Limited Nhà phát hành USDT Stablecoin Đăng trong Quy định phân tích nổi bật Stablecoin

Liam 'Akiba' Wright Tổng biên tập • CryptoSlate Còn được gọi là "Akiba", Liam Wright là phóng viên, nhà sản xuất podcast và Tổng biên tập tại CryptoSlate. Ông tin rằng công nghệ phi tập trung có tiềm năng tạo ra…

Stablecoin Các nhà phát hành Stablecoin đã thay thế 40% nhu cầu Kho bạc Hoa Kỳ bị mất của Trung Quốc